2012年，国内经济增长下行压力加大，股市萎靡不振，创投行业普遍出现募集资金困难、可投资项目少、投资节奏放缓等情况。这一年，山西创投企业的日子过得怎么样?山西创投公司的钱袋子向哪些企业收紧?向哪些企业敞开?

　　高新技术企业、高成长性的传统企业，是山西创投资本青睐的两大板块。从山西创投公司的钱袋开合之间，我们可以粗略地看到相关企业近一年中的成长表现。

　　通过投资高成长性、高科技企业，获得高利润,这是创投资本的共有属性。高利润和高风险历来如影随形。2012年，山西创投资本遇到并且规避了哪些高风险项目?又有哪些高风险项目让他们选择迎难而上?

　　欲开又合：

　　上半年好好的下半年蔫儿了

　　从2012年年初至11月中旬，山西省创业风险投资引导基金有限责任公司确定下来投资的只有一个项目。

　　“有些项目，上半年看的时候还好好的;下半年，项目运转情况急转直下，就不具备投资条件了。目睹有些项目像过山车似的大起大落后，我们投资会变得更加慎重。”11月21日下午，山西省创业风险投资引导基金有限责任公司投资业务部经理张润泽介绍，公司的投资领域主要是高新技术产业。2012年，受欧盟“双反”调查的影响，山西光伏行业——— 昔日优秀的高科技企业不能幸免地陷入危机，而且有的企业受到的冲击还比较大。此外，山西半导体照明、镁合金等行业的高新技术企业今年发展形势也不乐观。

　　创投资本投哪些领域、什么时候收手、什么时候出手，是大有讲究的。

　　“一有政策层面的 ‘风吹草动’，正在成长中的高新技术企业就非常容易受到影响。已经成熟起来的高新技术企业抵御‘风寒’的能力会强一些。我们投资不是盲目的，一般不投种子期的企业;通常投的是规模比较大，企业拥有核心自主知识产权，产品已经有一定市场的企业;所投项目是和山西转型发展、跨越发展紧密相关的……”张润泽说。

　　张润泽表示，创投资本是扶优、扶强的。从锁定到确定投一个项目，一般会用八九个月的时间。

　　“今年，申请项目充足，我们投资的项目源比较广泛。一年时间，大致看了三五十个申请项目，从中选出重点培育的项目有五六个。最终，只有一个项目被确定下来会投资。”张润泽说。

　　那些不能投的项目，都是出于什么原因呢?

　　“企业内部因素居多，比如可能是企业管理经营策略有问题;有时可能是财务数据注水，公司给出的财务数据和我们做背景调查时得到的数据大相径庭;我们看企业是否有一个清晰的未来发展规划，有的企业对未来发展毫无计划……”张润泽说。

　　“对高新技术企业在成长阶段扶一把、推一把，它的发展就能攀上一个新高峰。”张润泽称，山西省创业风险投资引导基金有限责任公司可投的项目是有限的，公司更大的功能是和省外、国外的创投公司合作，成立子基金，增加可融资项目。

　　2012年，山西省创业风险投资引导基金有限责任公司还做了一件实实在在的事：拿出1亿元，成立了一家创投担保公司，这就发挥了一个将资金扩大使用的功能。国家允许创投担保公司的资金可放大五到十倍，这一举措间接地搭建起银行为山西科技型中小企业融资的桥梁。

　　钱袋敞开：

　　生态种植、有机农产品

　　2012年，临汾市一家从事杏鲍菇生态种植的农产品加工企业获得3家创投公司的投资，合计7000万元。其中省外一家创投公司投给这家企业的资金达6500万元。

　　“看了很多项目，但是可投的项目少。”这是2012年山西多家创投公司负责人的一个口头禅。而有些创投公司的从业人员对此却不以为然。11月22日下午，山西省科技基金发展总公司投资管理二部经理刘剑波认为，今年，可投项目并没有出现更多，也没有变得更少。只是有些好项目确实需要靠 “掘地三尺”来发现。

　　根据刘剑波的观察，2007年和2008年两年间，来自深圳市、上海市等省外实力雄厚的创业投资公司的业务开始向内陆省份渗透，他们来到内陆地区基本是拉网式排查项目，通过各种渠道、各种关系打听好企业、好项目。比如来到山西，往往是从南到北、从西到东走一圈，每个市的好项目都要过一遍。一个团队可能会花两至三个月的时间在一个省扎下来。最近两年，还有一些创投公司的做法是，打听到某些个项目，单点式地过来筛选一遍，捞着就捞着，捞不着就撤。

　　“那两种做法，只能是把浮在面上的好项目‘摘’走一些。所以说，可投项目不会变得更少，一些埋在地下的好项目，需要时间、精力、眼光去发现。”刘剑波说。

　　俯下身子，精耕细作，会看到地下的好项目散发出光泽来。2012年，山西省科技基金发展总公司有一笔300万元的资金投给了临汾市的一家杏鲍菇生产企业。

　　刘剑波介绍，“这个杏鲍菇生产企业是我们公司发现的，它就属于那种埋在地下的好项目。这家公司成立时间并不长，但是公司的商业模式很好，日产杏鲍菇的规模也很大，市场销路不错。除了杏鲍菇种植，该公司还有别的项目具备盈利点。”

　　今年，刘剑波所在的公司投资部门共考察了16个项目。“考察涉及很多行业，比如化工、材料、农业。农业中有一个项目也不错，是从农产品种植中提取特定物质做保健品，保健品功效还不错，但是受整个保健品市场发展的影响，对这个项目我们还需要进一步论证才能确定是否投资。”

　　他告诉记者，“16个被考察项目，大致要经过初次接触、是否值得关注、认真调查、论证是否值得投资等阶段。目前，有4个项目进入了尽职调查阶段，有一个项目上了公司投资决策委员会会议，并已经通过。”

　　创投资本投向农业领域并不是新鲜事了。在山西省只是还未形成大气候。不过，创投资本确实在有意接触现代农业。

　　11月23日下午，山西金桥创富投资咨询有限公司执行总经理朱海龙介绍说，今年，他一位创投界的朋友有一笔资金刚刚投向一个有机农业项目。“那个项目在阳曲县，是一家已经做了几年的有机蔬菜生产公司”。

　　钱袋常开：

　　高科技、高成长、高价值企业

　　创投资本遵循的是价值投资，对项目的选择态度是宁缺毋滥。

　　山西金桥创富投资咨询有限公司执行总经理朱海龙介绍，创投的资本投的是未来、是价值。创投公司的投资围绕两大板块，一个是高新技术产业，一个是高成长性的传统产业，两类企业最好具备上市基础。

　　2012年1月至11月，朱海龙从北到南，把朋友推荐的山西“好企业”看了一圈。“总共看了30多家企业，有两个项目觉得还可以。一个是化工类的高科技企业;另一家是环保企业。”

　　“这两家企业的共同特点是：手里有几项发明专利;复合增长率 (一项投资在特定时间内的年度增长率，更能说明产业或产品的增长潜力或预期)在30%～50%以上，能体现公司的高成长性;产品在市场上有垄断地位，或者是有很强大的规模效应，或者是行业的标准制定者。”朱海龙说。

　　和山西企业接触之后，留给朱海龙比较深刻的印象是：“山西一些企业不太懂得和资本打交道。某些企业家在经营中遇到资金短缺，习惯于找银行，或者向小贷款公司贷款解决燃眉之急，更有甚者不惜高利率去寻找民间高利贷机构解决问题，统统都是债权投资的模式，他们很少考虑股权投资模式。”

　　朱海龙告诉记者，“用创投资本的眼光看，山西有一些项目本身运作得挺不错，但是那些中小企业的财务管理不规范、财务制度不健全、财务信息不透明，这些情况直接熄灭了创投资本的投资热情。”

　　朱海龙的另一个身份是中国人民大学EMBA管理与金融高级总裁研修培训班山西方面的负责人。他说，“企业发展处在不同阶段，会有不同的资金介入模式，企业家要会通过打组合拳的方式突破资金瓶颈。企业家应该有这样的认识：债权融资、股权融资都是有效的金融工具。企业家应该了解如何用资本运营的手段解决企业发展中遇到的问题。”

　　2011年12月，山西豫晋股权投资基金管理有限公司成立，这是一家由河南商会与新晋商商会会员共同发起成立的民营私募基金管理公司。11月20日，该公司总经理王石介绍，中小企业发展基金是公司的一款创新产品，这一产品旨在缓解中小企业融资难题。公司兼有创业投资的功能，目前，股权投资行业不是可投的项目少，而是缺少发现好项目的眼光。

　　对于处于成长期的中、后期的高科技、高成长、高价值的企业或项目，创投公司的钱袋子基本呈常开之势。